能否详细阐述一下CDS机制的意义和优缺点？

举个最简单的例子，你借钱给B，有一定的年利率，到期还清本息。你担心B突然跑了，他的钱浪费了。这时候C走过来对你说:“你放心，哥们，我这里有保险，我现在不要你的钱。每次B付利息就给我一个百分比，然后他就跑路了，剩下的我还你。”你觉得C的想法挺好的，你损失了一些利益，但是你不用担心最后血本无归，所以你就和他签了这个合同。这个合约叫CDS。

利润，对冲你的债权违约风险。

缺点？c也可以把不同的CD打包卖给别人。风险一层一层传递下去。当出现大规模债务违约时，就变成了一场传递包裹，看最后谁倒霉的游戏。这就是次贷危机期间发生的事情。

定价机制

两部分:债务违约情况下卖方的违约腿(DL)；买方定期向卖方支付的费用(Fee Leg，FL)通常是利息收入(息票)的一定比例。这个比例叫利差，所以可以定义。

s是差价，RA是风险年金，可以理解为债务利息在违约风险下的现金流。CDS是两部分成本的差额。

一般来说，CDS的价格设定为0，我们只需要找到合适的价差就可以了。(类似于0首付，应该定多少月息。)

所以我们有

接下来我们只需要知道DL和RA分别是什么，直接给出结果，不会有人看过程估算(我懒得写)。

RA:

在离散(实际)情况下:

z是贴现因子，q是生存概率，(1-违约概率)。

排成一排好看多了

同样，DL:

r是回收率。违约后能从违约方追回多少比例的本金？