风险控制案例

一场“赌博”正在进行:如果你猜对了，玩家可以获得60美元；如果你猜错了，那就没什么。

“如果要花20美元，谁愿意买这个机会？”伯克·罗宾逊提问。

这是斯坦福大学的一门“风险管理与控制”的课程。讲台上的罗宾逊是斯坦福大学管理科学与工程的顾问教授，世界级决策专家，也是领先的咨询公司Strategic Decisions Group的管理合伙人。他在运用最先进的手段进行商业和投资决策方面拥有丰富的经验。

坐在台下的是来自30多个国家的学生，他们漂洋过海来到这里学习。现在，他们的大脑进入了决策的第十个阶段——选择。

此前，罗宾逊曾用硬币来解释决策树可以帮助实现“决策结构”。至于硬币面对的不确定性，我们都知道成功率是50。而当硬币在落地时变成了一枚指针指向一种可能倾向的图钉，谁愿意为这个投资机会付出20美元？

赌还是不赌？在这个瞬息万变的世界里，企业对不确定的未来做出选择，是一场残酷的“赌博”。

但谁也没有想到，第一个拿出20美元，放到罗宾逊手里；浙江新台州律师事务所主任向贤权，常年处理经济纠纷的资深律师。

“在缩略图的图钉上赌博”

从抛硬币游戏到“图钉”游戏，首先需要明确一些基本要领。

如果玩硬币的最大利润是60美元，那么参与者将按照50%的概率面对对方获得平均30美元的利润。但这只是统计上的理论计算，而在现实生活中，除非你能打很多次；否则，他要么得到60美元，要么什么也得不到。

"许多投资决策都是一次性的。"罗宾逊说，这是游戏的风险，也是决策的意义。决策是不可改变的资源分配，“是可控的行为，但事件的发展和结果是不可控的。”

但“抛硬币”游戏还是值得赌一把的，因为:与30美元的预期价值相比，参与者可能仍然以20美元的成本获得“+10”的回报。

但是当投资机会从一枚硬币变成一枚在杯子里晃动的图钉，事情就不一样了。这里的第一个区别是，有人认为针向的概率还是50%；有人认为某个方向的概率更高；

这样一来，人可能会站成三列:第一列是对图钉朝向毫无概念的人，他们的结局和猜硬币朝向一样，正确和错误的概率分别是50%；第二列是认为图钉有偏见的人，但我不知道为什么。

对他们来说情况会有所不同吗？

我们假设一个强偏差:指针向上偏80%；首付20%。那么，参与者向上猜的概率是80%乘以50% = 40%；向下猜概率为20%乘以50%=10%，即猜概率为50%(即40%+10%)。换句话说，图钉是否倾斜并不重要，因为正确或错误的概率仍然是50%。

但是，还有第三种情况，就是被试认为自己知道针倾向是什么。这也是项贤权站出来“参赌”的初衷。

当罗宾逊问“你认为针朝上的趋势是什么？”向律师回答:“百分之八十。”

台下哄堂大笑，但这个回答恰恰解释了他为什么冲得这么快——如果他认为自己知道针80%斜在哪里，那么60乘以80%=48美元，这个机会的预期回报值就是48-20(成本)=28美元。

按照这个主观概率+项，确实有很多机会。

“你愿意出多少信息费？”

但是，向贤权在猜罗宾逊的摇过的图钉a之前，没想到会面临这么多的选择--

“现在，有一些信息似乎对你的猜测很有价值，”罗宾逊问道。“假设我有很好的视力和记忆力，我不会说谎，你会为这些信息支付多少钱？”

这就是“信息费”。投资者知道，如果他们有额外的信息，他们可能会获得更高的概率是正确的。向律师当即表示愿意出30美元。"

他的计算公式如下:60(收益)-30(信息费)-20(成本)，他仍然可以稳定盈利10美元。这个公式遭到学生的强烈反对。“对于决策者来说，他们上台后已经超越了过去的阶段，他们应该不再记得最初20美元的沉没成本。”大家说。'

罗宾逊说，这确实是一个典型的错误。很多人到了第二步，会习惯性的说第一步的努力。为了说明信息费值多少钱；他问:“如果我现在给你钱，你会卖多少钱给我赌博的机会？”

当出价从20美元飙升到25美元时，向先生忍不住了——“好！”

这可以看作是他对投资机会的风险调整估值。事情似乎已经到了这种地步:如果你得到信息，你可以赚到60美元；如果你没有，你可以获得25美元的利润，那么在这种情况下“信息费”的价值是60-25美元= 35美元。

不过，项律师很聪明。他建议我们应该讨价还价，而不是花35美元的最高价购买；原因是没有完美的信息。比如企业可能会做市场调研，各种调研，但实际上得到的都是不完善的信息。

所以，当罗宾逊再次提出要再摇一个图钉B才能得到一些结果的时候，向贤权说他只愿意出“6美元”来摇一摇。

最后，罗宾逊把图钉B摇了三次，结果都上去了。从统计上看，这三个摇一摇意义重大，但由于次数太少，参与者还是要谨慎采用，不能被误导。

最后，你可以猜一下大头针a的朝向，项律师说，他一直认为80%的图钉都是朝上的，那么一直躺在那里等着他的图钉也应该是朝上的。

不过大拇指A跟律师开了个玩笑，最后的姿态是“满腔热情”。

全场大笑。

这时，罗宾逊说，以上问题只是想知道学生们的想法。事实上，律师的出价并不是最好的决定，因为对他来说，如果他购买信息，他可以获得60美元。如果没有信息，它的预期返回值是48美元。所以实际上这条信息的最高价格应该不会超过60-48=12美元。

也就是说，6元在项律师之后的出价还是偏高，因为6乘3 = 18大于12。

“两岸咖啡”与“高盛”的结合

接下来是金，浙江海峡两岸食品连锁有限公司的总裁兼总经理。她赢得了比赛，但她也面临着一个新的选择-是带着60美元离开还是再投资40美元，以获得掷骰子的机会。

骰子的规则是这样的:如果显示L，玩家将输掉所有的钱；如果显示2、3和4，则收入为$ 120，如果显示5或6，则收入为$240。

这看起来是一笔不错的生意:按照概率，金有1/2的概率得到120美元，有1/3的概率得到240美元，有1/6的概率得到零美元。换句话说，预期收益是120乘以1/2+240乘以1/3+0乘以1/6=140美元。

但是，在决定投资之前；她还有其他选择，比如要不要找个伴侣？

这意味着黄金的预期收益降低了，但风险也降低了。全场十分火爆，红鼎创投董事长刘晓人终于加入战场。这是中国第一家以更规范的合伙形式组建公司的民营风险投资家；

由于金的“两岸咖啡”刚刚获得高盛约3000万美元的投资，该组合被戏称为“两岸咖啡+高盛”组合。双方讨价还价后的合伙方案如下:“高盛”付40美元，如果有收益；双方按出资比例分享。

“现在，你愿意买保险吗？”罗宾逊抛出了一个新的选择。保险的成本是20美元，这意味着如果骰子显示I，组合将获得60美元。

如果组合决定接受，预期收益就变成240乘以1/3+120乘以1/2-40(成本)+60乘以1/6(保险理赔)-20(面子费)=90美元，虽然收益减少了...

"你愿意为多样化再支付65，438+00美元吗？"然而，教授还是跟着来了。这意味着组合可以掷骰子两次，每次收益是原来收益的一半。也就是说，他们有1/4的机会获得120美元，有1/9的机会获得240美元，但是零收益的风险概率变成了1/36。

如果两个建议都被采纳，组合陷入极端情况的可能性也会大大降低；以稳定的状态投资。但现场董事会出现分歧，“两岸咖啡”犹豫不决，“高盛”则坚持购买。

最终，“高盛”说服了“两岸咖啡”。还好结果是一样的，因为金和刘的显示号码都是“1”和“6”。也就是说，投资组合收益30(“保险”+分散投资)后，收益为30+240乘以1/2(分散投资)=150美元。

“奖励好的决定；不是一个好结果。”

罗宾逊说，这不是赌博，而是一种可以帮助决策者理解如何做出优秀决策的游戏。“企业应该奖励那些优秀的决策，而不是优秀的结果。”他强调。

即使项贤权输了比赛，教授还是号召大家给他鼓掌。原因是，以80%的主观概率进入游戏仍然是一个好的决策:“在结果产生之前，我们应该对决策进行奖励，只有这样才能促使决策者在合理的范围内承担最大的风险。”

这可能给中国的企业家敲响了警钟。通常他们更倾向于关注结果，但结果往往是不可控的，企业只能控制好的决策。

“中国人总是忽视风险。中国的企业家们表示，这门课程集中了决策、不确定性、概率、结果、沉没成本、伙伴关系、保险、多样化、风险和回报，生动地说明了用理性和平衡协调风险回报的本质。

“合伙、保险和多样化都是降低风险的方法。虽然国内金融服务尚未提供第三方保险，但可以理解为‘对赌协议’。”刘晓人说。