三七互娱:新游戏集中上线，销售费用先增后减，研发提升盈利能力。
2020年是产品小年，四个季度的收入主要靠过去的老游戏。2020年第二季度收入开始连续三个季度缓慢下滑，主要是2020年疫情导致1季度的高基数和老游戏的自然下滑。根据历年财报统计，三七互娱的收入并没有明显的季节性波动。目前已经实现了从2021季度到1季度的环比增长。预计后续新游贡献的营收增长将抵消老游戏营收下滑的影响。
2021 1季度业绩预告，营收35.78亿元至37.33亿元，同比增长15%至20%！收入增长的主要原因是:国内新产品的推出和国外业务的拓展。
①国内市场:
5438+0年6月推出的自研游戏《荣耀大天使》。
2月推出的代理游戏《绝世仙王》。
3月16日正式上线的游戏是斗罗大陆:巫魂觉醒。
②国外市场:
2021一季度，国外市场收入预计同比增长120%至150%之间，环比增速预计在40%至60%之间。整体月海外流水有望突破5亿元，其中2月份全球发布的策略游戏《谜题与生存》2021流水突破1亿元，仍保持高速增长。
游戏业务具有先投入后回收的特点，短期内销售率高。
2021一季度推出多款游戏，公司持续增加流量，使得一季度销售费用大幅增加。由于上述游戏处于推广初期，相应的销售费用增速将高于现阶段营业收入增速，对报告期销售费用率产生阶段性影响。与去年同期公司主营业务的成熟游戏相比，销售费用的对应增长率与营业收入的增长率相当，因此销售费用率相对稳定。根据“投入产出有一定周期”的业务特点，公司第一季度销售费用预计在2021第二至第四季度逐步收回。
三七娱乐在投资者互动平台上表示:“利润率方面，由于公司在投放ROI方面相对谨慎，虽然新产品会有短期亏损，但公司有信心在更长的维度上保持相对稳定的长期利润率。”
产品结构优化，销售率长期下降。
2021一季度海外市场收入预计同比增长120%至150%，预计环比增长40%至60%，主要集中在战略品类。战略产品具有运营生命周期长、前期投入大的特点，前期销售率高是阶段性影响。从公司长期经营来看，随着公司战略型、模拟经营等长生命周期品类战略布局的逐步形成，将提升公司未来营业收入的增长空间，逐步优化公司长期销售费用率。
IP游戏的销售率较低:如3月16上线的游戏《斗罗大陆:灵魂觉醒》和预计在暑假前上线的《斗罗大陆:灵魂-老师对决》具有IP效应，影视附加的短视频平台购买成本较低，市场投放的差异化有利于控制销售率。
电视剧《斗罗大陆》目前在腾讯视频热搜排名第一，至今播放量超过276.9亿次！强大的IP效应不仅教育了市场，也形成了游戏客户流量的引入。
在投资人互动平台上，三七娱乐表示，公司从18开始进行多元化转型，目标是多元化、年轻化、多品类。用户的年龄段会在流量经营核心优势的基础上，细分创新新的品类，拓展用户。未来3-5年，公司将以“双核+多”的产品策略为基础，推进双核(MMORPG和SLG)+多(SRPG)。
三七互娱的“研运一体化”模式日趋成熟，有利于充分利用资源，加深护城河。“从流量运营到R&D”，可以通过强大的R&D实力保证精品供应，减少对外来产品的依赖；同时，R&D团队可以配合运营部门的反馈，对产品进行打磨和优化，使产品更好地满足用户需求，进一步延长产品生命周期；此外，自研精品游戏可以增加市场份额，提高公司的品牌知名度和影响力，增强公司在产业链中的话语权，为发行团队吸引更多的精品游戏。
2065438+2009年，三七娱乐研发支出8.2亿(占营收的6.2%，利润的33.94%)，同比增长52.57%。从那时起，R&D开始了高额投资。2020年不仅保持了较高的R&D投资，同比增长34.08%；根据2021一季度业绩预告，公司R&D投资进一步增加，同比增幅超过15%。
有丰富的优质游戏储备:《斗罗大陆:灵魂对决》、《传奇时代》、《历代神仙市集》等。已经屈指可数。
2021 3月10，105，612，584股(27.77元/股)定向增发，募集资金净额29亿元。其中8.74亿用于“网络游戏开发运营建设项目”，8.72亿用于“5G云游戏平台建设项目”。
网络游戏的开发和运营；
为了不断满足游戏玩家的需求，提升公司的核心竞争力和市场份额，公司需要根据市场变化丰富产品矩阵，因此启动了24款新游戏的开发和运营。
24款游戏涵盖西方魔幻、仙侠、东方玄幻、战争题材、北欧神话、中世纪文明，计划在游戏故事、游戏玩法、游戏道具、游戏效果等方面进行创新，为玩家带来多元独特的游戏体验。24款游戏分三批开发，每批游戏的开发周期为1年，整体开发周期为3年。
根据三七互娱公告，项目税后内部收益率为79.12%，静态投资回收期为2.60年。
5G云游戏平台建设项目:
“5G云游戏平台”的核心研发内容包括基础云服务、平台层服务和云游戏平台三部分。5G云游戏平台是连接云游戏和客户端，整合丰富的云游戏并进行运营的平台，为用户带来高品质的游戏体验。云游戏是一种基于云计算的网络游戏，在技术上实现了游戏数据处理、操作和屏幕显示的分离。云游戏的操作将从客户端转移到云服务器，云服务器将解放客户端设备的硬件性能，将渲染的游戏画面通过网络压缩后传输给用户。通过5G云游戏平台，用户不再需要依赖自己的设备运行游戏。而是在云服务器处理游戏数据并渲染后，他们可以通过互联网在本地设备屏幕上接收游戏画面。云游戏是云流媒体技术在游戏领域的应用。在网速达标的情况下，用户可以在5G云游戏平台上用任意配置的终端设备玩大型主机游戏和3A级别游戏，无需下载安装即可体验云游戏。
根据三七互娱公告，项目税后内部收益率为40.62%，静态投资回收期为4.41年。
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