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滚雪球原理指的是一个雪球由小滚起,会越滚越大,这在经济学上被称为“规模报酬递增”。在资本市场上,能恰当地运用滚雪球原理,需要高超的技术和智慧,可以使资本像雪球一样越滚越大。

依笔者看来,从资本雪球滚动的结果来看,可以将滚动资本雪球的人分为三大类。由于这三类人滚动雪球的手法不同,决定了他们完全不一样的结局。

第一类是资本雪球的直推手。直推手在雪球从无到有、从小变大的过程中,是功不可没的,甚至一度是资本雪球的救世主。在弱肉强食的竞争中,雪球不滚动就要融化。因此,雪球在形成之初,是由少数几个核心雪粒凝聚在一起的。为了防止融化,雪球开始滚动。显然,雪球在从小变大的过程中,其裹挟的雪粒们都有着相同的前进方向和利益,它们为了避免融化而愿意聚集于雪球中,这样雪球就越滚越大。当雪球变得足够大时,质变发生了,这时过于庞大的雪球开始变得不稳定,雪球开始遵循边际递减规律。这时,那些资本直推手,如果无视这种变化,……