选项:高杠杆的财富游戏
谁知端午过后，现货市场突然展开一波涨势，标的指数四天上涨5%，即将到期的期权大幅上涨。最终老李的期权头寸为他带来了2000万台币(约400万人民币)的财富，收益达到了200倍。
什么都有可能发生，谁说不是呢？
“上周a股的跌幅真的很大。虽然没有改变趋势，但连续跌破多条均线的调整幅度还是超出了市场预期。”投资者王先生说。
如果a股是一辆疾驰的列车，谁能为投资者系好安全带？
业内人士指出，期权作为一种非线性的盈亏工具，可以提高资金的使用效率，特别适合在波动的市场中对冲风险。但作为一个高杠杆的游戏，投资者应该时刻意识到期权的风险，从规避风险开始，逐渐过渡到风险中性，最后追求风险投资。
“规避风险，保住本金。”在这个高杠杆的财富游戏中，巴菲特的名言应该成为“投资圣经”。
市场调节头寸保险
自5月5日以来，令人惊叹的全球a股连续调整。经过一周的高位盘整，5日，a股震荡下行，上证综指下跌4.06%，创今年6月65438+10月19以来最大单日跌幅。6日和7日，上证综指再度暴跌，分别下跌1.62%和2.77%，创两年来最大三日跌幅。
“上周市场出现波动时，投资者显然利用期权对冲了现货的方向性风险。”华林证券衍生品交易部的谭说。
数据显示，随着现货盘面的下跌，上周期权交易量大幅上升，尤其是5月5日，上证50ETF期权交易量较前一交易日的21.442翻倍至42959。不仅如此，在随后几天现货持续走低的情况下，期权交易量稳定保持在43000手以上。
通过上证50ETF认沽期权对冲风险的效果如何？对此，中信证券李雪飞指出，以平盘认沽期权为例，5月5日上证50ETF下跌3.58%，平盘“50ETF卖出5月3200”合约当月上涨36.90%。
“如果投资者持有一只市值为654.38+000万元的股票，并获得654.38+000万元，则看跌期权将被对冲。假设投资者股票当日下跌4%，亏损4万元；看跌期权获利3.69万元，所以亏损大大减少。”李雪飞说。
再比如，5月6日，大盘早盘一路暴涨。如果投资者下午买了股票却马上面临跳水，只能眼睁睁看着资产在T+1的限制下大幅贬值。然而，在下午的跳水过程中，平均“50ETF Sell May 3100”合约从901元上涨至1306元，涨幅为45%。如果投资者在跳水开始时买入相应数量的看跌期权合约，可以很好地对冲股票仓位的损失。
京赢创世总裁、期权资深投资人韩栋在接受中国证券报记者采访时表示，从总体来看，未来面对市场的宽幅震荡，越来越多的机构会选择期权来对冲风险。相比于股指期货的线性盈亏，期权的盈亏是非线性的，使得资金的使用效率更高。
韩栋表示，事实上，5月8日的市场也适合使用上证50ETF期权对冲风险。5月8日，上证综指宽幅震荡，尤其是午盘下跌。上证指数成份股中，700多只股票上涨，只有200只股票下跌，这表明宽幅震荡主要是由权重股的变动引起的。因此，权重股对应的上证50指数跌幅非常明显，上证50ETF期权与市场波动相关性较高。
“在选择对冲工具时，首先要判断市场结构，区分是权重股还是中小盘股票的变动。从这个角度来说，市场期待更多种类的期权工具。”韩栋说。
高杠杆财富游戏
“对冲期权有两种方式。通过买入看跌期权来对冲现货头寸的风险，属于空头对冲，是常见的对冲情况。对冲期权的另一种方式是多头对冲。”台省资深期权投资人蒋说。
为什么要做多对冲？对此，江解释说，如果投资者想买一只市值为654.38+0万元的股票，他会在指数大幅上涨的过程中(比如沪深300指数上涨654.38+0，000点)，逐步完成50万元的建仓。此时，投资者虽然坚信市场趋势整体向上的判断，但也难免担心高位回调或震荡整理的出现。因此，投资者可以花更少的钱购买假想的看涨期权。如果指数继续上涨，想象中的期权变成了实物期权，投资者就相当于变相持有股票。
“如果这个时候直接买股票，如果跌了，投资者损失惨重。当投资者不确定市场方向是否按照原来的轨迹运行时，可以花少量的钱购买期权，在方向明确后再加仓。这就是多头对冲的效果。”蒋说期权的本质在于套期保值。从定向对冲到投资对冲，期权不仅保证资产不会减少，甚至利用系统性风险创造收益。
台湾省的出租车司机老李(化名)就是一个利用期权创造财富的好例子。在对期权有了一定的了解之后，老李每个月都会拿出一定的收入，购买非常便宜的深想象期权。但连续十个月，市场运行相对平稳，这些深度假想期权到期时全部归零。老李的投资可谓“竹篮打水一场空”。
就在那年端午节前，老李花了约654.38+万台币(约2万人民币)买了深想象期权。临近到期日，深虚期权的价格已经很便宜了，一个张才50元台币(约合10人民币)，于是老李买了2000。
谁知端午过后，现货市场突然展开一波涨势，标的指数四天上涨5%，即将到期的期权大幅上涨。最终老李的期权头寸为他带来了2000万台币(约400万人民币)，收益率200倍。
银河期货期权部总经理赖表示，这是期权的一大特点，即当到期日临近时，其杠杆效应会更加明显和强烈。
“数倍的收益在期权市场上并不少见。因为期权在最后一天到期的时候，可能会突然从虚拟价值变成真实价值期权，这个时候可能会翻很多倍。就连上市不久的上证50ETF期权，这两个月也经历了三四次超过100倍的变动。”赖说，虽然期权到期前的杠杆很大，但出租车司机的高收入也有很多运气成分。大多数情况下，这些版税还是会被“浪费”。
韩栋还表示，捕捉“大机遇”需要两个条件。首先，对市场的理解是准确的，可以判断到期日临近时有较大波动。其次，到期前，平期权附近的虚期权时间价值较低，大幅波动很容易使其从虚期权变为实期权。
除了到期日临近时的高杠杆，“黑天鹅”事件也是期权爆发的潜在原因。比如美国“9月11事件”后，美股随即崩盘。当时虚值很深的期权暴涨了几百倍。此外，2008年的金融风暴、近期国际原油价格腰斩等事件，都促使相应的期权价值大幅波动。
“乌龙指”事件:等他不合适。
潜在的“乌龙指”事件也可能引起期权价格的巨大波动。比如2月11日下午，50ETF期权有两笔可疑交易，分别是“上证50ETF买入4月2400合约”和“上证50ETF买入4月2450合约”被打0.001元，跌幅99%。
相关资料还原了惊心动魄的一幕:2月11日，13: 03，18秒至12秒，中信证券为50ETF申报12卖单买入4月2400合约，申报价格从0.001元至0.0065433元不等。其中90件成交价在0.0988元-0.1024元之间，最后10件成交价为0.001元，触发熔断机制。
同时，中信证券还申报了65，438+065，438+0的50ETF的卖单，以0.001元的价格买入4月2450合约，每张65，438+00，* * 65，438+00，* * 80。其中76件成交价在0.0798元-0.0828元之间，后4件成交价为0.001元，触发熔断机制。
据测算，由于中信证券的这两份合约与理论值偏离较大，交易对手的票据付款瞬间套取了约654.38+0.3万元的浮盈。
对此，莱表示，无论是程序交易还是人工交易，都很难完全避免“乌龙指”事件。但如果市场流动性更强，“乌龙指”事件造成的危害就会小一些。“个人投资者很难捕捉到期权市场的‘乌龙指’机会。因为期权市场有做市商制度，如果一个做市商做了‘乌龙指’报价，另一个做市商的系统很可能迅速发现价格异常，自动成为交易对手，获取利益，机会稍纵即逝。等到个人投资者看到异常情况的时候，已经太晚了。除非‘乌龙指’的仓位很大，否则这种概率很低。”