烂尾楼装修专家伊尹集团的生死:不可能每一次赌博都赢。
6月17日，伊尹集团悄然申请破产重整的消息传遍资本圈。当天中午，伊尹集团旗下上市公司ST伊尹发布公告称，伊尹集团和伊尹控股自2019起已尽力制定相关方案，但仍无法完全摆脱流动性危机，因此不得不于6月14日向宁波中院提交重整申请。
一年前，集团董事长熊在公开场合大胆表态:2020年，集团将实现销售收入超千亿，利税超百亿。
一年后，由于债务危机恶化，伊尹集团走上了破产重组之路。
伊尹集团相关负责人告诉《中国新闻周刊》，“熊东目前不在公司，最近很忙。因为重组方案正在紧锣密鼓地制定中，他要不断地会见各方面的人，包括政府、企业和金融机构的人。”
如今，资本市场也在等待伊尹的破产重组计划。
生存还是毁灭？伊尹的最终命运将在宁波的梅雨期结束之前到来。
「烂尾楼翻新专家」
「烂尾楼翻新专家」
1956年7月，宁波诞生了的代表人物之一熊。
1994 38岁的熊，在国企颇有建树，不顾家人反对，毅然下海经商，创办了伊尹集团。发展初期，伊尹赶上了宁波国企改革，先后兼并收购了宁波罐头食品厂、宁波电视机厂、宁波木材厂、宁波经济发展总公司等大中型国企。
一位长期关注宁波楼市的业内人士向《中国新闻周刊》回忆，当时宁波市政府对老国企的改革决心很大，他们的工厂搬迁是大势所趋。闹市区剩下的土地如果用来开发房地产，利润非常丰厚。
同期，宁波首次利用世界银行贷款，对原本只有2米宽的姚行街、流亭街进行拓宽改造，达到10米宽，吹响了宁波城市建设的号角。但当时国内宏观经济环境并不乐观，央行开始收紧银根，海南房地产破灭，烂尾楼遍地。宁波的情况也差不多。华侨饭店、金丰广场等知名烂尾楼相继出现。
熊收购并翻新了宁波多处烂尾楼，将搁置了78年的华侨饭店改造成华侨豪生大酒店，将原金丰广场改造成伊尹总部所在地外滩大厦，改造了宁波市政府对面的世纪广场。因此，伊尹集团被戏称为“烂尾楼装修专家”。
从65438年到0998年，福利分房制度取消，中国房地产市场迎来黄金时代。此后，宁波的城市建设也迎来了高歌猛进的时期。
十年来，伊尹集团抓住了宁波城市建设的机遇，成为品类最全、向全国扩张的房地产企业。2008年，伊尹集团销售收入突破100亿元，成为宁波规模最大、知名度最高的房地产企业之一。
在市场上赌博
在市场上赌博
2008年全球金融危机爆发，国内楼市迎来拐点。经过短暂的低迷，熊决定将集团切入这个行业。
熊曾多次表示，随着我国工业化的不断推进，煤炭、钢铁、有色金属等资源型产业将迎来蓬勃发展的机遇。2007年，伊尹集团正式将资源型产业作为第二大支柱产业。
之后，伊尹集团四处寻找矿产资源进行投资。在陕西，伊尹集团建立了集原煤开采和洗煤为一体的煤化工企业。在广西，伊尹集团建成了当时中国最大的镁厂和第二大镍厂。熊徐强还走遍东南亚各国，扩大矿产资源。
2010年，伊尹集团首次跻身“中国民营企业500强”。2010的胡润百富榜上，熊以90亿元的资产首次成为“宁波首富”，这个头衔一直流传至今。
“熊老师本人很低调，不想参加富豪评选，但是没有办法。”伊尹相关负责人表示，2018年胡润百富榜的数据称熊为“宁波首富”，但这一数据并不准确，因为神州编织的拥有资产500亿元，远超熊的295亿元。
早在2009年，伊尹集团就启动了上市计划。2009年6月5438+10月，S*ST蓝光发布公告，亮出其重组方宁波伊尹控股的财产，披露了包括股权转让、债务偿还、股改、定向增发等一揽子重组方案。
但是，S*ST蓝光并不是一个好壳。因公司2006年、2007年、2008年连续三年亏损，2009年3月3日暂停上市。在伊尹借壳之前，公司已经资不抵债，引入重组方失败了5次。
然而，伊尹似乎仍渴望借壳上市。一位接近伊尹的人士告诉《中国《新闻周刊》》，伊尹在2009年6月接触了S*ST蓝光，不到4个月就与对方签署了重组计划。此前，伊尹原本准备申请IPO上市，但由于IPO排队时间过长，她最终选择了一种更快捷的方式。
2010年3月22日，伊尹对S*ST蓝光的重组方案获证监会“有条件通过”。但此后，S*ST蓝光一直没有收到证监会的核准文件。直到2011年5月，借壳上市方案才获得证监会批准，历时近两年。
根据S * ST蓝光公布的资产重组报告书修订稿，伊尹地产将通过此次借壳注入旗下所有房地产项目。报告显示，伊尹地产目前已竣工的地产项目* * *有7个，在建或待建的地产项目* *有17个；截至2009年6月65438+2月31，这些项目已投资约1.48亿元，总投资高达271亿元。
在证监会审核重组方案前，伊尹已投入7亿多元解决S * ST蓝光及其关联方的资金占用和债务问题。如果最终重组失败，伊尹的损失可能会创下当时a股市场的纪录。这说明伊尹当时决心借门而入。
熊图/IC
高度杠杆化的转型
高度杠杆化的转型
在伊尹等待中国证监会批准该计划的同时，中国房地产市场经历了多次调整。
2010年4月65日，国务院发布房地产“新国十条”，继2010年4月65日“新国四条”之后，国务院再次对楼市发力，对房价、地价进行调控，旨在“坚决遏制房价过快上涨”。此后，房地产调控政策接踵而至。
2011宁波市政府开始调控房地产。接下来的五年，宁波的楼市一直在缓慢走出低迷。“这四五年，宁波本地95%以上的房企破产死亡，只有十家左右的房企有国资背景、制造业背景、上市公司背景。”《东南商报》资深房地产记者程旭辉表示。
8月26日，2011，S*ST蓝光变更为伊尹股份，在深交所恢复上市。随后几年，无论是在宁波楼市还是在全国楼市，伊尹的表现都不尽如人意。尤其是伊尹在大清、沈阳和韩国济州岛的项目戛然而止。
此外，熊开始在资本市场上频频出手。2014年5月，控股通过股权交易间接持有康强电子19.72%股权，熊成为上市公司实际控制人。当时刚刚拿到康强电子的实际控制权，熊徐强就被“中国私募一哥”、“宁波涨停敢死队”队长徐翔叫停了。然而，一年后，徐翔因涉嫌内幕交易被捕，熊徐强“斗”徐翔，不战而胜。
由于房地产市场长期低迷，房地产市场开始进入“白银时代”。为此，熊开始寻求向“房地产+高端制造业”的“双轮驱动”战略转型。
对于战略转型，熊曾解释说，汽车和房地产都是万亿级市场。“过去，宁波人住在伊尹的房子里。希望以后宁波人开的车上能有更多的伊尹产品。”
2016年，伊尹集团高调进军汽车行业，斥资12亿元先后完成三笔跨国交易，收购日本爱富、美国ARC集团和比利时邦奇，并将ARC和邦奇注入上市公司ST伊尹，通过宁波浩盛和东方益生间接持股。收购完成后，汽车制造收入超过房地产业务，成为st伊尹第一主营业务。
针对巨额海外收购，伊尹相关负责人表示，当时国家其实是支持企业走出去的，但市场环境瞬息万变，谁也无法预测。
然而，这种说法显然无法掩盖伊尹背后高杠杆操作的真相。自2014以来，为了获得融资，伊尹的大股东频繁质押其股份。截至2018年末，伊尹系及其一致行动人* * *持有伊尹73.03%的股份，其中95.03%已质押。
春晖资本董事长王大先生协助伊尹完成了对邦奇的收购。他用“非凡的勇气”来评价熊徐强，并形容这次收购是一场赌博。“有多少公司敢花15倍于目标公司当年净利润的价格？伊尹敢！”然而，不离开赌桌的人最终会输，因为好运不会永远站在伊尹一边。
在伊尹转型之际，汽车市场迎来了28年来的首次下滑。与此同时，房地产调控已经收紧。再加上资管新规的出台和去年金融去杠杆的叠加，伊尹集团很快陷入困境，原本寄希望于的“双轮驱动”战略彻底熄火。
"到目前为止，还没有房地产企业成功的案例."中原地产首席分析师张大伟对《中国《新闻周刊》》表示，房地产主业这么多年一直在蓬勃发展。如果转型的目的是做房地产，大部分活的还不错，但如果是转型其他行业，或者为了资本运作，大部分企业都有问题。
“房地产和实体经济根本不是一个游戏。”张大伟说。房地产公司收购的所谓实体企业，往往资金成本很高，但实体经济无法支撑这种资本运作。所以房地产企业跟实体经济挂钩，一般是为了拿地。如果不是为了拿地，其他房企都会倒闭。
最后的生存
最后的生存
2018 12.24，3亿元“15伊尹01”债券违约，揭开了伊尹股票危机的冰山一角，其大手笔收购埋下的巨大商誉“地雷”逐渐显现。
同日，伊尹股份发布公告称，由于短期资金周转困难，债券15Yinyi 01未能如期偿还回售应付本金。此外，伊尹股份尚有4只存续债券，存续余额为21.1.5亿元，均在2019年三季度前回售或到期，还款压力不容小觑。
此外，伊尹股份于2065438+2008年4月支付现金股权分红28亿元。但这部分分红主要流向了前四名有一致行动关系的股东。具有讽刺意味的是，伊尹股份在分红公告中还表示，公司现金流持续稳定，盈利能力较强，过去及未来12个月不会使用募集资金补充流动资金。
债券违约第二天，伊尹股份再次发布公告称，将所持安吉尹睿地产超过60%的股份出售给上海奥宇地产，最终支付价款为6.62亿元；熊之子熊继凯也于17年2月17日将伊尹5.13%的股份转让给宁波开投，转让价格为103亿元，用于归还宁波开投的相关借款及本金。本次交易因股价暴跌给宁波投资有限公司造成重大损失。
2019年4月30日，伊尹股份披露借壳上市以来最差年报，并宣布主动向深交所申请戴st帽子。年报显示，ST伊尹业绩从预计盈利至少2亿元变为亏损5.73亿元，扣除非盈利后亏损达到654.38+056.5438+06亿元。
亏损的主要原因之一与伊尹的“商誉黑洞”直接相关。2065438+2008年，伊尹股份有限公司拟计提资产减值准备1.35亿元。即使撤资后，ST伊尹仍有60.46亿元的商誉，未来仍可能面临大幅减值。
另一个主要原因也与股市低迷有关。熊徐强在今年5月21的股东大会上说，主观上是因为公司转型比较强，用的钱比较多；客观上最大的影响是去年股价暴跌。
同时，在24.33亿元逾期债务的情况下，ST伊尹被大股东伊尹集团占用高达22.48亿元偿还自身债务。实际控制人侵占上市公司利益，遭到独立董事于明贵反对，于明贵在年报中弃权。也是因为这种职业，田健会计师事务所对伊尹的股份持保留意见，并质疑伊尹继续经营的能力。
5月21日，深交所为此向ST伊尹发出年报问询函，提出15大问题供公司解答，其中重点落在大股东持股、商誉和股权质押风险上。
直到6月18日，ST伊尹才回复深交所的问询函。
ST伊尹在回复深交所问询函时表示，宁波市政府正在积极帮助大股东引入战略投资，以解决资金占用和公司短期债券的问题，公司自身也在积极与部分金融机构就短期债券展期事宜进行协商。根据最新公告，伊尹集团的子公司已与昆仑信托和稠州银行宁波分行达成贷款展期协议。
张大伟认为，伊尹集团之所以走到今天这一步，原因之一就是熊徐强在资本游戏中“玩得太多了”，“低资本高杠杆不可能每赌都赢”。
对于伊尹集团正在谈判的重组计划，张大伟表示谨慎观望。他认为，以伊尹的规模和品牌，融资将非常困难。对于房地产企业来说，最重要的是融资渠道的畅通，但目前伊尹没有可抵押的资产。