5G媒体时代即将到来。推荐广播，大屏，云游戏。
政策催化+5G牌照可能让广电成为2019传媒行业最大的主题性机会。1.在政策层面，我们非常重视主流媒体的建设。广电系统是主流舆论和主流价值传播的主要渠道和阵地。中宣部和深圳市发改委共同推动了深圳的一体化发展和转型升级。政策对广电系统的倾斜和支持将长期催化板块机会。2.5G和超高清视频技术将推动广播行业的转型升级，提升广播系统的竞争力和运营效率。
工信部、广电总局、中央广播电视总台已发布《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022)》；《规划》提出，按照“4K线、8K”的总体技术路线，大力推动超高清视频产业及相关领域应用的发展。2022年，中国超高清视频产业整体规模超过4万亿元，4K产业生态体系基本完善，8K关键技术产品研发和产业化取得突破，形成一批具有国际竞争力的企业。超高清视频内容资源极其丰富(电视内容生产)，网络承载能力显著提升(三大运营商、广电)，制播传输监管体系建设协调推进，产业发展支撑体系基本健全，形成了技术、产品、服务、应用协调发展的良好格局。
5G媒体终端+场景:智能大屏流量入口价值有望重估。
大屏IPTV和OTT已经跨越了追求用户规模增长的1.0时代，进入精细化运营的2.0时代；用户增值服务和广告市场启动了IPTV和OTT从1到10的新增长。IPTV和OTT具有双向互动的特点，可以实现用户观看数据的回归，使基于大数据的精细化运营成为可能，增值业务收入有望相应增加。一是东方明珠、华数传媒等领先的IPTV平台，已经形成了通过大数据分析形成用户画像、精准推送内容的能力；二、增值服务收入=活跃用户数x付费率x ARPU；根据数据调查，精准推荐可以提高用户活跃度、付费率和ARPU，使增值服务收入全面提升。
4K超高清从质量上改善了观看体验。得益于IPTV专网传输+QoS控制+大屏体验的优势，超高清视频将率先在IPTV中得到应用和普及，成为广电大屏与互联网视频平台竞争的核心产品。
大屏是5G物联网时代重要的家庭场景入口和媒体中心。大屏将受益于超高清的契机，围绕家庭场景提供教育、游戏电竞、医疗等垂直细分的内容服务，其媒体和流量入口价值有望重估。
5G内容应用:网络带宽和延迟限制被打破，云游戏迎来产业化机遇。
5G的超大带宽和超低时延，使得云游戏在移动端的普及成为可能。中国即将成为5G的最大市场，GSMA预测，到2025年，中国将拥有约4.3亿个连接，网络普及率将达到约30%。相比4G，5G技术有了实质性的提升，可以满足云游戏在各种终端下的传输需求，云游戏有望迎来高速发展的黄金期。
云游戏技术可以降低玩家的硬件投入门槛，让更多的潜在受众有机会尝试游戏大作，有望在扩大受众的同时实现“玩家省钱+厂商增收”的双赢。云游戏由于大量渲染工作在云端完成的技术，可以降低玩家的硬件投入成本，从而拓宽游戏的潜在受众。主机和PC端游戏由于玩家数量少，游戏价格相对较高。如果云游戏的玩家分流效应成为现实，游戏厂商有望在降低游戏价格的同时实现营收和利润的增长。随着云游戏的到来，主机游戏、端游、手游、页游的玩家将完全互通，对游戏没有向下的硬件兼容性要求，扩大了游戏公司的潜在用户群。云游戏平台的服务对象包括所有细分的游戏领域，2021年全球游戏市场规模将达到6543.8+0.74亿美元。
云游戏将带来游戏产业链各环节利益的重新划分，云服务商和游戏发行平台将直接受益于云游戏的发展。云服务提供商与游戏分发平台的协作与整合成为趋势，掌控云服务能力和分发能力的厂商有望受益。
投资建议:推荐广播、大屏、云游戏。
1.建议在5G、超高清方面进行前瞻性布局投资，积极配合地方政府建设智慧广电应用的东方明珠、华数传媒、贵广网络。
3.云游戏领域，推荐游戏和云计算龙头腾讯控股、发布云游戏平台“腾讯Play”、网吧管理系统国内排名第一并逐步落地网吧云服务的汪顺科技。
风险分析。广电融合进度不及预期，云游戏产业化不及预期，5G整体建设进度不及预期，知识产权侵权风险，产品研发创新能力降低风险，工作审核风险。
主要公司介绍
东方明珠(600637)
打造智能“OPG云”
东方明珠是SMG旗下唯一上市平台，拥有国内领先的多路视频整合和分发平台，丰富的文化、娱乐和消费资源。重点打造“OPG云”，这是中国最大的全渠道融合媒体平台。1和“云化”大大提升了公司在4K领域的能力，大幅降低了成本；媒体信息系统具备每周15条4K内容的生产能力；2.助力运营升级:OPG云实现业务数据全面采集、智能应用、精细化运营:视频内容标签定义覆盖5万部电视剧、8.4万名创作人员，平均每期节目50+标签；有195自建IPTV用户标签，5大类群组画像；3.实现精准推荐和精准营销:百视通“千人千面”，CTR提升6倍，推荐内容人均访问量提升1.9倍。
芒果超媒体(300413)
“会员付费+广告”双轮驱动
基于优质内容的“广告+会员”双轮驱动逻辑不断被商业数据验证。根据测算，2018年会员付费收入达8.26亿元(YoY +114%+04%)，年末付费会员数达13310000；全年广告收入24.38亿元(YOY+81%)，广告品牌数量324个，单品牌广告平均金额752万元，均为历史最好成绩。
优质综艺保持市场竞争力:根据伊恩播放指数，芒果TV 2019第一季度电视综艺前五强中有4档，《歌手》、《我的女孩》、《声在现场》、《超脑》分别占1、3、4、5；前五，芒果TV播放2档，《老婆的浪漫旅行》和《哈哈农夫》分别占2档和3档。
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