为什么到2022年腾讯股价会下跌？
本周最后一个交易日，港股全线下跌。恒生科技指数下跌近5%，腾讯控股下跌4.36%，股价再次逼近300港元关口，几乎回到5年前的股价。就在一年多前，腾讯股价逼近750港元的历史峰值，如今已下跌近60%，市值蒸发约4.4万亿港元。
腾讯股价为何下跌？
股价拖沓的背后，腾讯的财务数据确实在放缓。
腾讯控股2021非国际财务报告准则下权益持有人应占利润(可以理解为扣除投资收益等非经常性损益后的净利润)为654.38+0237.88亿元，同比增幅仅为654.38+0%，业绩增速为近年来最低。但相比2017，腾讯扣非净利润翻了近一倍。
2021的3月，腾讯股价一度创出新高。近两年，受反垄断、未成年人网游限制、新冠肺炎疫情、第一大股东减持等多重因素影响，腾讯股价不断下滑，迄今已从最高点腰斩。
腾讯估值也降到了20倍左右，和传统制造业估值差不多。腾讯的护城河变浅了吗？它的未来在哪里？悲观者看到腾讯的股价在过去五年没有上涨，而乐观者看到的是以非常低的价格收购最优质公司的机会。
分析师认为，在投资中，利润波动并不可怕。可怕的是护城河变窄了，竞争力变弱了。Tik Tok和哔哩哔哩等公司分流了腾讯的广告和游戏，这是腾讯帝国崩溃的迹象。
然而，在一些资深投资人看来，腾讯的护城河——“连接和内容”从未如此宽广。腾讯只做两件事:连接和内容，就这么简单。正如腾讯董事局主席马十年前所说，腾讯“连接一切”的能力仍在快速扩张。
原郭进证券传媒行政总裁佩佩认为，腾讯的核心和本质是社交带来的，广告、游戏、付费都是流量变现的副产品。疫情三年，腾讯的社交功能并没有被削弱，只是粘性大大增加，这是分析腾讯护城河的主要出发点，其他因素都是支流。
在新冠肺炎疫情下，腾讯课堂、腾讯健康码、腾讯会议等节目将人们紧密联系在一起。官方数据显示，2021年，腾讯健康码累计用户数达13亿，累计访问量达180亿，成为疫情期间验证健康和出行状态的通行证。
新冠肺炎疫情已持续近三年，网络会议已经渗透到人们的日常工作中，腾讯会议成为这一领域的最大赢家。官方数据显示，截至2021年底，腾讯会议用户参会超过40亿次，覆盖220多个国家和地区，居云会议行业第一。
5438年6月+2022年10月，腾讯大会宣布正式开放企业微信和腾讯文档三款产品。这意味着企业微信上超过10万的真实企业和组织可以无缝发起腾讯会议。
三年来，几乎每个上网络课的孩子都离不开腾讯课堂。官方数据显示，2021年(统计时间为2020 11-2021 11)，腾讯课堂月访问量超过2600万，机构13万，在建课程约4万门。
数字经济有强者的魔力，护城河一旦建立，就很难被打破，这也是微软上市35年后仍能快速成长的原因之一。腾讯2004年上市，和微软、苹果等国际巨头相比，还是挺年轻的。
新经济价值投资的核心人物比尔·米勒(Bill miller)认为，企业编织的网络越大，它需要满足其参数的其他产品就越多，因此网络就变得越有价值，企业在互联互通和标准化方面将具有巨大的经济和功能优势。
“技术可能会改变，但市场地位不会改变，因此投资者可以对精心挑选的高科技公司进行长期投资。”比尔·米勒说。
理性看待短期业绩波动
腾讯财报显示，2021年，腾讯本地市场游戏收入增长6%至1288亿元，但国际市场游戏收入增长31%至455亿元。今年1季度，腾讯游戏国内市场收入330亿元，同比下降1%，国际市场游戏收入106亿元，同比增长4%。2008年被称为腾讯的“游戏元年”。游戏收入一直是腾讯取之不尽的“金矿”，但这座金矿的产量似乎已经停滞。
东方港湾董事长单斌曾经说过，腾讯的神奇之处在于，每次大家都认为这个庞然大物的扩张都是大同小异，它会在意想不到的领域创造出一个新世界，而这个新世界可能比之前的领域更大。
郭进证券传媒前首席执行官佩佩表示，“自从我2017开始研究腾讯以来，它的游戏业务一直是我最放心的业务。我指的不是四分之一或几个季度的安心，而是五到十年甚至更长的时间。”
佩佩认为，腾讯游戏的海外布局非常成功，这主要得益于其在移动端先进的产品研发和商业模式；腾讯游戏的国产产品力没有减弱的迹象，尤其是王者荣耀这样的常青树，远没有走到生命周期的尽头；腾讯游戏的管理层有着非常清晰的战略眼光，非常了解内容，知道如何有效地在技术和内容两方面进行投资。
腾讯2021年报显示，国际手游方面，日活跃账户数排名前十的手游中，有五款是腾讯开发运营的，《英雄联盟》同时在线观看人数再创新高，达到7400万。
詹姆斯·安德森(James anderson)曾是百吉投资旗舰基金SMIT的联席基金经理。在位20年，收入15倍。他的投资作品包括盈利近30倍的亚马逊和盈利近20倍的腾讯。
詹姆斯·安德森对腾讯有着深刻的理解。他曾评价腾讯在游戏行业的布局非常抢眼，远超美国同行。
2021第三季度詹姆斯·安德森认为腾讯7300亿美元(约合人民币5万亿元)的市值只是体现了其游戏产业的利润，微信等资产相当于送人。斯密特预测，未来五年，腾讯游戏收入将从200亿美元升至500亿美元，利润率将保持在40%不变。
早在2006年5月，马接受《南方都市报》专访时，仍坚持“互动娱乐短线论”。他说:“在我们看来，互动娱乐可能在2-4年内增长，但基数达到一定规模后增长肯定会放缓，甚至不会。所以长期稳定的收入模式也应该来自企业付费和广告收入，包括搜索付费和电子商务。”
马在2006年提出的这个想法也正在成为现实。曾经长期占腾讯收入70%以上的增值游戏收入，现在已经下降到52%，而金融科技和企业服务收入现在已经达到365，438+0%。腾讯2021财报显示，2021年金融科技及企业服务业务同比增长34%至人民币1722亿元。金融科技服务收入的增长主要反映企业支付金额的增长。企业服务收入同比快速增长是由传统行业数字化和互联网行业视频化趋势，以及2020年6月易车合并带来的企业服务收入贡献的。
资料显示，腾讯云通过亚洲最大的基础设施，提供全面多样的产品和服务。腾讯在全球运营超过654.38+0万台服务器，提供超过200T t的EB级云存储和带宽储备，数据中心遍布全球，* * *同构构建无处不在的云计算网络，让用户在不同场景、不同方式下，就近获得统一标准的云计算能力。在分布式云的支持下，腾讯云为行业提供了300多种全栈解决方案。
2021，腾讯在视频号独家举办了著名男子乐队西城男孩的首场线上演唱会，吸引了2700万人观看。腾讯控股在2021财报中表示，尽管受到财务影响，但我们仍继续在业务上取得战略进展，包括普及我们的企业软件和效率办公工具的使用，增加视频号的内容制造和观看，以及在国际市场上扩大游戏业务。我们正在积极适应新环境，降低成本和提高效率，专注于关键战略领域，并努力实现长期可持续增长。
大规模回购正在进行中。
6月27日，腾讯第一大股东Prosus和Naspers宣布开始有序出售Naspers集团持有的腾讯股份，获得的资金将支持Prosus和Naspers的股份回购计划。
在第一大股东宣布减持的同时，腾讯启动了每日规模约3亿元的股份回购。公告显示，腾讯于6月28日回购83万股，并在随后的12个交易日一直保持类似的回购规模。本次回购总规模已达39亿元。腾讯控股今年回购约1，006，5438+0亿港元。
统计还显示，腾讯回购股份的前几年主要是2018、2019和2021。2018年总造价8.87亿港币，2011.61亿港币，2021年总造价约26亿港币。
腾讯的回购力度在加大，但与国际知名IT公司相比还是不够。自2012一季报以来，巴菲特目前最大的重仓股苹果公司已经用4500亿美元回购了38%的股份。META在过去五年中回购了约700亿美元的股票，而微软在过去五年中回购了约870亿美元的股票。
分析师认为，回购和冲销是实际上增强市场信心，从而提高股东回报的行动。正如巴菲特所说，公司整体业务的增长率不重要，重要的是每股收益的增长率。回购和取消就像把一个披萨分成几份一样。如果公司的股份可以低价回购，那么每块披萨上会分配更多的奶酪。